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第16部分（第2页）

2005年美国财政赤字和贸易赤字仍维持在历史高位，净国民储蓄率徘徊在仅占的历史低点，随着美联储13次连续加息，利率已经由1％提升到###％，美国房地产泡沫破灭的风险加大。

美国在经历了18年的“格林斯潘繁荣周期”之后，将迎来经济调整是确定的，但难以判断的是，它会何时到来，以何种规模、何种导火索引发。它可能在几个月内、一年内，应该不会超过两年内到来。来得越早，调整代价越小；越晚，代价越大。它的导火索可能是石油危机、美国对华汇率报复、恐怖袭击甚至是禽流感。判断决定这些可能的信息往往是绝对隐秘的，甚至只有“上帝”才知道。

在以上几种导火索中，对华汇率报复、禽流感的概率较小，石油危机和恐怖袭击的可能相对较大。美国主动调整比被动调整要好，但被动调整比主动调整的可能性更大。

3。人民币兑美元小幅升值

贬值概率　10％　　升值3％以内概率　30％

升值3％～5％概率　40％　　升值5％以上概率　20％

中国央行近来多次强调，人民币兑美元不会再进行一次性重估。与此同时，人民币兑美元的大幅升值，将会加大美国目前的通胀压力，甚至引发其房地产和信用消费泡沫的破灭，这也是布什政府所不愿看到的。

从资本项目流动看，随着7月21日人民币汇改，该方案令热钱无机可乘，国际投机资本在过去3年中屡博人民币升值未能得手后，开始退潮，从2004年12月份的流入约220亿美元下降到2005年11月份的流出约59亿美元。尽管不排除2006年人民币兑美元浮动区间的有限扩大，但那也难以成为热钱牟取暴利的缺口。

从贸易项目看，由于2006年中国GDP增速可能较上一年度下滑，扩大内需的举措一时难解近渴，尽管单位出口商品价格比2005年或有下降，但出口总额不会降低多少，贸易顺差即便达不到2005年的水平，也下降有限，这使得人民币有继续小幅上涨的压力。

4。欧元兑美元小幅升值

升值概率　70％　贬值概率　30％

过去一年中，美元兑欧元升值约的原因主要有以下几个：一、高油价对欧洲的影响超过美国，欧洲经济增长乏力；二、欧盟宪法在法国公投的失败、法国暴乱等事件打击了欧元；三、美国连续升息，使美元与欧元的利差扩大；四、美国实施了《本土投资法》，2005年度估计已吸引了约3000亿美元资本回流。

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2006年度中国与世界十大经济预言（2）

上述因素中，《本土投资法》是一次性的。美国加息周期可能接近尾声，而欧盟在2005年12月第一次加息，美元、欧元利差基本不会进一步扩大；2006年欧盟也很难遇到比2005年更糟的政治状况。在经历东欧入盟的磨合阵痛之后，欧洲一体化的潜力将会逐渐发挥。对欧元最不利的是更高的油价，但更高的油价也会威胁美元。

此外，欧洲经济相对的独立性，使其可以成为美国经济调整的避风港。

5。黄金对美元、欧元大幅升值

600美元盎司概率　100％

800美元盎司概率　50％　1000美元盎司概率　10％

2002～2004年，欧元强劲挑战美元霸权后，美元作为唯一纸币硬通货的时代终结，世界经济必然要找到更硬的通货作为欧元和美元的基准，它只能是黄金。由于美国经济调整已在所难免，欧洲经济欲振乏力，均难以有效地维持自身的坚挺。在如此背景下，中东冲突加剧、恐怖袭击和禽流感等风吹草动都会使黄金提前“王者归来”。

6。石油均价低于2005年，但大幅震荡

2005年油价大幅上扬，从需求面来说，很大程度上是在炒作中国的“庞大胃口”，但随着2006年中国经济增长放缓，国内石油价格上调，需求将有较大下降。如果美国经济调整，美国乃至全球对石油的需求都会降低。这决定了2006年石油均价将低于2005年。

但从中东政治局势看，随着伊朗强硬派总统内贾德的上台，围绕伊朗核问题的矛盾将更尖锐，中东局势很可能更动荡，对冲基金不会放过这样的机会，这也将使油价大幅跌宕，有机会再创新高。

7。铜价出现较大幅度下跌

每吨4400～4500美元，它几乎是国际投资者能在2006年创造的最高价。随着2006年中国经济发展减速，全球需求降温，对冲基金将投资重点转移到黄金之上，铜价的大幅下挫在情理之中。每吨回归到3000～3500　美元相当正常（这个3000～3500美元是以2005年底的美元对黄金价格为基准的）。

8。国内G股价格小幅上涨

A股市场将会加速股改，春节后，先恢复融资功能后恢复全流通IPO并不出人意料。由于不断有新G股加入上证G股指数，上证G股指数肯定会大幅上涨。倘若以2005年底G股股票样本不变为参照，到2006年底，这些股票平均价格上涨幅度有限。原因在于，新G股已具备投资价值，但也同样存在减持压力。由于存在新G股上市压力，能否吸引更多场外资金入市是关键，这就要看新G股上市定价和交易制度是否更市场化，更能赢得社会公信。

与此同时，股改滞后的股权分裂股，尤其是庄股和垃圾股将会大跌，甚至跌成仙股。

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